《周期》

九宫格

13，如何应对市场周期

感知周期、注意周期、倾听周期。运用积累的知识和经验，评估现在市场所处周期的位置，判断未来市场的走势以及该如何采取行动加以应对。在《投资最重要的事》中所写的：“我们也许永远都不知道我们将来会去哪里，但是我们最好搞清楚我们现在正在哪里 。”

这么多周期的知识，关键是什么？关键是我们要知道，现在投资人的心理周期和估值水平周期的钟摆摆到了什么位置。助推市场大涨的因素，从估值中反映出来：股票的市盈率，债券的收益率，房地产的资本化率和收购的现金流倍数，估值明显高于历史正常水平。还有一点帮助我们理解周期的定位，就是仔细留意投资人现在的行为。巴菲特告诉我们：“别人处理自己的事情越不谨慎小心，我们处理自己的事情就越要谨慎小心。”

正确评估市场上其他投资人的情绪和行为。你就知道现在市场的情绪温度，是热得像火烧一样，致使价格太高，还是冷得像冰冻一样，导致价格便宜。德摩斯梯尼的一句名言说：“每个人想什么，就会信什么。”从感性投资走向理性投资，在正确的时间做正确的事。

九宫格

14，市场周期与投资布局

投资成功，必不可少三要素：激进买入、选择时机、操作技能。好的时机可能来自勤勉尽责地评估所处周期的位置，然后转化为行动，做出正确的事。研究周期，其实就是研究如何布局投资组合以妥善应对接下来可能发生的事件。

周期定位更准确，投资布局更正确，就能提高未来适应市场趋势的概率，也能提高战胜市场的概率。对内在价值有卓越的洞察力，即“第二层思维”，也就有能力做出与市场共识不同的思考，而且比市场共识理解得更深远。卓越资产的选择：即不对称业绩，挑选出更多能跑赢市场的优质资产，而不是更多地表现跑输市场的劣质资产，卓越投资人的资本配置在优质资产上的仓位更高，配置在劣质资产上的仓位更低。

九宫格

15，应对周期有局限性

确定周期现在所处的位置并推断周期后面的走势，并不容易。投资成功的诀窍，并不是要你成为最热门的选股高手，或者预测最准确的预测高手，或者模型做的最好的软件开发高手，而是投资成功的诀窍是活下去，剩者为王。要真正做到长期活下去，就需要有非常大的肚量，能接受自己判断出错，错误是不可避免的，是很正常的。出错是行动的特权，而任何行动都取决于完全不可预知的未来。没有人能够经常取得成功，最多不过是在极端情况下可能取得成功。

我们对周期再了解也无法自己创造投资机会。相反，只有市场能决定我们什么时候能碰到绝佳的投资机会。请记住，没有什么聪明的事值得去做的时候，错误往往来自你想卖弄聪明。周期选择投资时机的合理性，只取决于你对选择投资时机的期望。即使你再优秀再努力，一个人的能力毕竟有限，有时候就是人算不如天算。

大泡沫和大崩盘这两种极端行情，特别是它们形成的过程，非常清楚的描述了周期的运行模式，以及我们应该如何应对，正是遇到这些市场走到极端的情况，我们才可以得到预期可能性最大的投资成功的机会。

九宫格

16，成功本身也有周期

彼得•伯恩斯坦说：“即使是最优秀的投资人，也不会总成功不失败。”成功总是来来去去，也有周期。成功本身的周期起伏也受到很多人为因素的影响，而且成功的周期也和其他周期一样，每一步的发展变化都会引起下一步的发展变化。

投资人必须知道，自己知道的东西也是有局限的，如果投资人在持有或者加仓的时候没有限制或者没有重新审视自己做出判断所依据的事实和推理过程，那么就是傲慢自大。

投资成功本身孕育着投资失败的种子，主要体现在，越成功，越流行，就越会加大失败的可能性。人们一看就知道，一看就喜欢，越流行，追着买的投资人就越多，它们涨的就越快，这样形成良性循环，直到价格被过分高估，总之，市场上流行的东西肯定不会便宜。流行程度与赚钱机会成反比。

从成功这个角度来看，公司的发展也是起伏不定，也是基于一系列因果联系的事件。公司和人一样，往往一成功就变了，公司成功之后的所作所为，却注定要毁灭成功。在公司的整个生存周期，公司盈利会导致亏损，而亏损又奠定了未来盈利的基础。从成功走向失败，又从失败走向新的成功，这样不断循环，就是一个企业成功的周期。

很多因素对个人成功或者公司成功影响巨大，其中一个就是时机 。和其他因素一起，好时机能帮助你在一个高于平均水平的时间点参与其中，乘风而起，更容易成功。万事万物皆有周期，特别是成功这件事，它的周期性特别明显。